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浅谈金融衍生品离实业家的经营有多远
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铭万网
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时间:
2006年06月14日17:25
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信息来源:
《中国企业家》
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他回顾了金融衍生品的历史，然后说，“我们又一次进入到一个崭新的时代，能够阻碍我们的只是想像而已。”
国际上衍生品市场远远大于证券市场，芝加哥的CME和CBOT市值加起来180亿美元，是纽约证券交易所和纳斯达克市值之和的3倍；而总期货交易量中金融期货占90％，商品期货仅占10%。据统计，2005年全球期货期权交易为90亿张。张光平预测，5年内中国金融衍生产品交易将达到70万亿元。
由于衍生品的抽象和复杂性，很难讲通俗易懂的故事，专业人士言必称模型术语，企业的CEO或CFO谨慎谈论，衍生品的春天并不等于拉开了戏剧的帷幕，也没呈现一幅艺术图景，而最多是一系列产品说明书：4月13日，央行提高国内企业和个人购汇限额，“藏汇于民”，并可进行海外理财投资；4月24日，银行间外汇掉期正式推出（共54家银行）；6月，燃料油现货及中远期合约将在上海石油交易所开张……
转折点已然来到。数个衍生品论坛在催热市场，很多公司“恶补”衍生品知识，各方对金融衍生品交易所猜测不止。中鼎华信投资顾问公司首席顾问肇越说，“讨论得越早越好，金融期货交易所现在还没有引起足够重视。”
法国东方汇理银行中国总经理何昕曾在伦敦、巴黎做过外汇一线交易，“这是很过瘾的市场”，他预感2006年中国全面开放会有大突破，“衍生品很有前途”，于是2004年回国。“现在是发展衍生品的好时机，国家政策支持，央行、外管局、银监会、发改委、财政部等都要求企业动态管理风险。”
《金融时报》2004年曾写道：中国的银行业监管机构已经打响了金融衍生产品的发令枪（指《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》），毫无疑问，很多人会加入竞赛；但正如往往在中国发生的情形那样，谁也不清楚奖品到底是什么。自2005年汇改后，中国加快了衍生产品的开发。今年2月又有18家银行可开展人民币利率互换。
《中国企业家》2003年调查显示，55.9％的企业当时已制定了汇率避险措施，主要是利用银行做远期结售汇业务。据张光平介绍，在汇改前，中国只有远期结售汇，而国外离岸市场人民币产品有十几种，最著名的是人民币无本金交割远期（NDF）。从NDF美元兑人民币贴水的趋势，即可看出近些年人民币升值的压力。高盛亚洲董事总经理胡祖六认为，人民币远期结售汇若要不沦为NDF的“影子市场”，关键在于做大国内远期市场的交易量。
当然，外汇远期和掉期是基本的衍生品，将来还有外汇期权，利率掉期也会深化，短期利率工具及结构性产品也可能出现。衍生品在中国将呈现其素有的“金融奇迹”，新的种类和新的交易方式继续完善，如信用类、天气类衍生品，也将形成交易所市场（场内交易）和OTC（场外交易）两个市场。
作为国内衍生品市场形成的“地标”，今年1月，金融衍生品交易所获批。证监会副主席范福春担任筹备组组长，副组长是证监会期货监管部主任杨迈军和上海期货交易所总经理姜洋，其他四位组员来自上交所、深交所以及郑州和大连商品交易所。
中国期货市场的创始人之一、中国期货业协会副会长常清说，金融衍生品交易所标志着中国金融改革完全市场化的开始，未来价格的全面变动，对企业的影响更加深远。可惜现在很多想法都无法操作，更多新的金融产品尚付之阙如，“明白的企业干着急”。而在这一轮经济高速增长中，“中国巨龙蚕食全球大宗商品”，法国里昂证券的报告上画着龙吞噬地球的图案。
衍生品的春天也充斥着躁动，还有焦灼。
作者：丁伟
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