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资本时代的明波与暗流
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铭万网
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时间:
2008年02月27日09:00
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信息来源:
《商界评论》
| | 编 者 按 ：被资本市场刚刚释放的火山岩浆烘烤得异常发热的头脑，是应该在理性的铁墙面前冷却一下了。作为资本市场的主体，已经上市或者即将要上市的企业应该从根本上认清作为一家上市公司在复杂的资本市场的地位、作用、功能。
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面对因股权分置改革带来的巨大变化，应该说我们有很多方面并未充分准备。如何珍惜这样的机会把握这样的机会，又不要滥用了这样的机会？一定要在我们欢呼雀跃之后，必须冷静面对严峻的现实。
企业应对的动向
这突如其来的变化，企业们是否准备好了应对策略呢？我们可以从以下几个方面看到一些动向。
首先，利用上市公司资产价值的难得高估机会，大规模进行资产收购；发行新股，吸收合并，通过关联交易注入资产，扩大股本规模，资产规模的交易行为非常频繁，这是十分正常的现象。
其次，一大批未上市企业纷纷打出上市的旗号。在海内外私募基金的追逐下，迅速完成股份制的改制，变更为股份有限公司准备涌向沪深主板市场和深圳中小板市场。
第三，准备了近十年的《创业板市场发行上市管理办法》征求意见稿在圈内不胫而走，吸引着各方人士关注的眼球。
第四，以渤海基金为代表的中国PE也在各地摩拳擦掌，跃跃欲试。
第五，金融领域，金融混业的暗战已悄然升级，国家开发银行、中信集团、中国工商银行、民生银行等一大批金融机构在全球范围内展开并购、重组、联合。
这一切心旷神怡的举动确实让人振奋，感觉昨日大家还躺在病榻上呻吟，今日就意气风发地角逐奥运赛场。如此大的反差，又让人晕眩。这种现象的出现只能说明两个问题。
一是我们早就应该走到今天，又是制度的约束延缓了我们的进程；
二是我们丧失了理性，好了伤疤忘了痛，冲出闸门的力量惯性大过了我们制度准备的基石，而最终让我们深陷低谷。
我个人认为两种状况兼而有之。如果早在2001~2002年完成股权分置改革，股市的周期会与中国经济的增长周期相吻合，市场会更加良性也更加理性。因为我们很快会看到我们的问题出现。
第一，企业经营管理水平并不可能在短期内有实质提高，企业的投资盈利能力和业绩增长速度满足不了投资者急燥而非理性的市场预期时，股市必然疲软，投资热情会骤降。
第二，投资性增长的扼制、环保的要求、资源的局限、通胀的压力、产业结构的调整和变化跟不上科学发展观的要求，导致增速减缓。
第三，中国资本市场过于依赖金融、房地产、能源、资源类企业构建起来的市场指数，而我们的市场需要保持整体结构的平衡与稳定，如何打破倾斜让服务型企业(非金融)、科技型企业、创新企业成为中国资本市场的主角是市场建设者们面前的一道坎。
第四，隐藏于大市海平面之下的暗流—私募基金(专注于二级市场投资)在合法与非法的边缘游走的角色，会是什么结果？被招安收编，还是成为非法吸收公众存款的又一次地震？中国的“PE”何时大行其道？中国的金融混业已悄然前行但我们金融混业的法律框架何时构思？
诸如此类隐患，我们还可列举许多，这可以看到我们的制度也是犹抱琵琶半遮面。后续制度的缺失，可能葬送我们前面改革的伟大。
你的企业属于哪一类？
被资本市场刚刚释放的火山岩浆烘烤得异常发热的头脑，是应该在理性的铁墙面前冷却一下了。作为资本市场的主体，已经上市或者即将要上市的企业应该从根本上认清作为一家上市公司在复杂的资本市场的地位、作用、功能。
企业在资本市场中既是主动的角色又是被动的角色。你可以选择你的经营方式、商业模式、公司制度。但你又因为给投资者带来的经营结果形成的概念，被市场力量推高砸下，随着市场而潮起潮落。你能掌握的是你主动的一面，你掌握不了的是你被动的一面。糟糕的企业家既不能掌握主动的一面，又弄不懂被动的一面；优秀的企业家可以掌握好主动的一面，但认识不清被动的一面；真正的高手既能将主动的一面掌握得好，又能在被动的一面运筹帷幄。也就是说，只有站在战略的高度，谙熟资本市场潮涨潮落，观天识象，同时巧妙熟练地将资本市场与企业经营驾轻就熟的企业家，才能称为真正的高手。
作者：王世渝
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